Az infláció emelkedése növeli az előbbiek és csökkenti az utóbbiak nyereségét. Ezáltal létrejöhet az infláció „eladóit’ és „vevőit’ egyesítő piac.

Tőzsdén kívüli (OTC-) szerződések

Az elmúlt években egyre nőtt az inflációs kockázatok kezelését ill. fedezését kínáló strukturált származékos ügyletek iránti igény. A hagyományos derivatív ügyletek azonban nem mindig nyújtják a legcélszerűbb, legrugalmasabb megoldást. Az inflációhoz kapcsolt derivatív termékek azonban megoldást jelenthetnek a problémára.

Az infláció swap két szerződő fél között létrejött OTC üzletkötés.

A felek megállapodnak abban, hogy a későbbiekben egy illetve több pénzösszeg-cserére kerül sor közöttük. Az egyik — az infláció eladójának nevezett — fél cashflow-ját a szerződés kezdetekor meghatározzák. Ún. fix kamatlábas fizetéseket alkalmaznak.

A másik — az infláció vevőjének nevezett — fél cashflow-ja a szerződés kezdetén még ismeretlen, az adott árindex alakulásától függ. Itt inflációfüggő fizetésekre kerül sor.

Az infláció swap esetében használt inflációs referenciaindex az eurózónában az Eurostat statisztikai hivatal által közzétett Harmonised European Inflation vagy HICPXT index. A HICPXT index a leglikvidebb mutatók közé tartozik.

Példa

A két szerződő fél, A és B egy hétéves kamatszelvény nélküli infláció swap ügyletet köt. (ez standard a bankközi piacon). Ez az infláció swap fix, 2,06%-os inflációt feltételez a HICPXT index alapján.

Az ügylet kelte 2005. június 2.
Összege 10 millió EUR.

Az A fél két inflációs index alapján fizet 2012. június 6-án:
[HICPXT 2012. március / HICPXT 2005. március - 1] x 10 millió EUR
A B fél rögzített összeget fizet 2012. június 6-án:
[(1 + 2,06%)7 - 1] x 10 millió EUR = 1.534.239 EUR

Az A fél megkapja a rögzített összeget, és az eltelt hét év tényleges inflációja alapján számolt lebegő cashflow-összeget fizeti.

Ha a tényleges infláció 2,06% alatt marad, akkor az A fél (az infláció eladója) könyvelhet el nyereséget.
Ha a tényleges infláció meghaladja a 2,06%-ot, akkor a B fél (az infláció vevője) könyvelhet el nyereséget.

Infláció vevői

Melyek azok a vállalatok és szervezetek, amelyeknek veszteséget okoz a tényleges infláció emelkedése?

Elsősorban biztosítócégek és nyugdíjalapok.

A biztosítottakkal és nyugdíjjogosultakkal szembeni kötelezettségek az inflációval nőnek. Amit azonban egy életbiztosító az infláció növekedése miatt elveszít, visszanyerheti a piacon úgy, ha inflációt vásárol.

A felelősségbiztosítók szintén infláció-vásárlók. Ezek a cégek például munkahelyi baleset esetére biztosítják a munkavállaló indexnövelt jövedelmét. Amennyiben infláció swap keretében inflációt vásárolnak, fedezni tudják az árindexhez kapcsolt jövőbeni kötelezettségeiket és kifizetéseiket.

Szintén inflációt vásárolnak azok a magánbefektetők, akik például vásárlóerejük értékét kívánják megőrizni, vagy portfoliójuk összetettségét kívánják növelni.

Infláció eladói

Mely vállalatok és szervezetek szenvednek veszteséget a tényleges infláció csökkenése esetén?

Az állami szervek, közműszolgáltatók, ingatlancégek, viszonteladók és kormányzati vállalatok (mint pl. Nagy-Britanniában a BBC) jellemzően infláció eladó szervezetek.
Bevételeik ugyanis nem ,vagy csak korlátozott mértékben köthetők az inflációhoz. Általánosan igaz rájuk nézve, hogy eszközeik és forrásaik összege eltérő lehet.

Infláció eladásával egy infláció swap keretében levédhetik jövőbeni inflációfüggő bevételeiket.

Az infláció swap típusai és előnyei

Az infláció swapoknak különböző struktúrája lehet. Mivel tőzsdén kívüli szerződéssel jön létre, ezért elméletileg bármely létező származékos ügyleti formát igénybe lehet venni.

A három a leggyakrabban alkalmazott struktúra a következő:

• Standard bankközi infláció swap vagy kamatszelvény nélküli infláció swap.
  A cashflow-csere a lejárat napján megy végbe. Az infláció swap során rögzített tőkeösszeg hosszabb időszakra számolt kumulált inflációjának pontos értéke kerül kifizetésre. Ez a fajta infláció swap jól illeszkedik a hosszú távú, inflációhoz köthető kötelezettségek kezelésére alkalmazott befektetési portfoliókba.

• Az éves inflációhoz kapcsolt csereügylet
  Ebben a csereügyletben az inflációt éves alapon veszik számításba, vagyis nincs szó kumulált inflációról. A struktúra alkalmas a cashflow védelmére.

• Inflációhoz kapcsolt bevételi csereügylet
  Az inflációhoz kapcsolt bevételi csereügylet esetén két cashflow cseréjére kerül sor, amelyek mindegyike követi az inflációs indexet. Az egyik fél a szerződés teljes időtartama alatt minden évben fix inflációs növekményt fizet. A másik fél a tényleges szerződési időtartam alatti inflációváltozást fizeti meg.
  A inflációhoz kapcsolt bevételi csereügylet lényegében kamatszelvény nélküli csereügyletek sorozata.

Az infláció swap ma már bevett származékos ügyletfajtának számít, amely a piacon alacsony költséggel és az igényeknek megfelelő struktúrákban, megfelelő mennyiségben és likviditással hozzáférhető.

A Fortis sokéves tapasztalattal rendelkezik a derivatív termékek kereskedelme és az inflációhoz kapcsolt ügyletek terén.

További tájékoztatásért kérjük, forduljon kapcsolattartójához.